2018，是互联网公司扎堆上市的一年。
据艾瑞咨询统计，截至2018年12月14日，美团、小米、蘑菇街、猎聘网、宝宝树、腾讯音乐、拼多多、哔哩哔哩、爱奇艺、蔚来汽车等，2018年共有64家国内互联网公司相继上市。
其中登陆港交所的有26家，登陆美国股市的27家，在中国大陆上市的11家。
7月12日，港交所甚至还出现了8家公司同时敲锣的盛景，锣都不够用了，两家公司共用一面。
年末之际，Bianews也回顾了本年度新上市互联网公司在这一年中的股票表现，以供大家参考。
港股大军：港交所新规催生上市潮
破发=坏股？
小米和美团，是2018年港股IPO最大的两家公司，合计募资额超过800亿港元。不过小米和美团上市后却双双破发，且跌幅不小。
2018年9月20日，美团点评上市港交所，发行价为每股69港元，融资326亿港元；而它的开盘价为72.9港元，较发行价上涨了5.65%，市值达到4003亿港元；这一数字，甚至超越了京东。
好景不长，11月23日，在发布自9月份上市以来首份财报之后，美团股价大跌11.79%。
同时，其主要投资者腾讯控股的股价下跌1.29%。此前，腾讯作为美团点评的基石投资者，在美团IPO中再次领投4亿美元。
财报显示，美团在6-9月第三季度运营亏损是去年的三倍，达到34.5亿元。
对于证券和风投机构专业人士来说，美团的缩水似乎是可以预见的。
KingstonSecurities证券公司研究主管DickieWong表示：
“老实说，我真的很喜欢这家公司，我喜欢他们的平台，也在中国大陆试过这个平台。但如果我是一个投资者，我想很难说这家公司真的值3350亿港币（约428亿美元）估值。像这样的营收增长，还有巨额亏损业务，很难说得过去。”
DickieWong还表示，美团收购共享单车公司摩拜“并非一个明智之举”。
“中国自行车租赁业务不盈利。”
目前，美团收于45.8港元，相比发行时跌幅达到33.62%。
美团点评-W(03690)股价
另一边，2018年7月9日，小米正式在香港主板上市，发行价17港元，开盘价16.6港元，较发行价下跌2.35%。以17港元定价估算，小米市值543亿美元。以开盘价计算，小米市值约520亿美元。
小米从最初估值的2000亿美元，到之后的1000亿美元，直到最后确定为540亿美元，落差如此之大，主要原因在于估值时的定位。
小米独特的商业模式导致资本市场对其估值分歧巨大。因其主营业务为智能手机，外界对其印象是一家硬件公司，但小米同时还有电商业务，又在招股书中强调互联网服务在其业务中的重要性，这就给估值带来了不确定性。
雷军说小米是一个 “新物种”，采用的是硬件、电商、互联网的三合一模式。
而在敲钟仪式上，“互联网公司”这个概念至少被两度提起。港交所官员发表致辞时介绍小米 “为一家中国互联网公司”，雷军在致辞中也说 “我们是一家互联网公司”。
不过，从最终的定价和上市后的股价来看，市场还是更倾向于把小米看作一家硬件公司。
目前，小米股价12.92港元，相比发行价下跌24%。
小米集团-W(01810)股价
值得注意的是，小米是港股首支“同股不同权”上市股票。
这就要说到今年4月底开始，港交所的一项新规定：未有收入或盈利的生物科技公司、不同投票权架构的创新产业公司及已在欧美成熟市场上市的创新产业公司，均可正式向港交所提交上市申请。
这一规则变化，被称为25年来香港力度最大的一次新股改革，允许双重股权结构公司上市，也促使港股市场出现了空前的上市热潮。
2018年以来，共有209家公司在港上市，募资总额约2800亿港元，新股募资额位居全球之首。
根据数据供应商Refinitiv的统计显示，今年港交所IPO合计募资额同比暴增174%，达363亿美元（约合2840亿港元），相比第二位的纽交所的289亿美元募资额，多出了74亿美元。
其中，新经济公司的新股发行成为香港市场募资的主力，包括小米、美团在内的28家新经济公司在香港上市，融资额累计约1360亿港元，占2018年募资总额的近一半。
但新经济公司的上市表现并不尽如人意。Dealogic数据显示，今年在香港发行的新股表现在世界主要证券交易所中垫底。
数据显示，今年港交所集资额达1亿美元(7.8亿港元)以上的新股，首月平均跌6.2%，为2008年以来最差。根据1994年至今的数据，经过IPO规模加权计算之后，该指标的平均跌幅达到破纪录的6.9%。
安信证券统计数据表示，港股2018年前三季度新股上市首日破发率达51%，上市后一个月内破发比例为80%。
盛况空前的港股上市热潮过后却是难以阻挡的破发潮。
对此，据投资快报报道，港交所集团行政总裁李小加表示，不少投资者常有一种误解，认为破发的都是坏公司，好公司不会破发，其实新股是否破发与上市公司的质地优劣并无必然关系，破发的参照系只是IPO时的发行价，只是投资者不断根据市场冷暖、估值高低调整预期的一种自然反应。
“和其他证券市场一样，港股的新股发行一直都是市场化定价，新股的发行价和交易价格是由买卖博弈产生的。如果一只新股发行时市场对它的预期普遍比较乐观，那么新股定价自然会比较高，上市后一旦大市下跌或市场对它的预期变得比较悲观，价格就会下降，就会出现破发。”
针对不少新股上市出现定价偏高的现象，李小加认为可能是市场情绪比较亢奋、早期的私募投资者给出的估值较高，或者当时市场上新经济公司的新股供应较少造成的，还有可能是投行和发行人对市场判断出现偏差等等。
高腾国际权益首席投资官李宇表示，过去的泡沫在二级市场可能还不是很大，但是一级市场很大。无数的基金涌入一级市场，希望在IPO中获得暴利，使得很多一级市场的估值超过二级市场。二级市场难有便宜的新股来源，二级市场估值倒挂愈演愈烈。
“无论是由何种原因造成的，市场总有自动调节的功能，近来随着市场进入调整，一些发行人已经开始理性地调整发行价格区间或发行规模。这是非常良性的互动，说明市场这只看不见的手正在发挥作用。”李小加说。
美股阵营：赶上牛市的末班车
需更懂美国资本市场生存法则
相较而言，赴美上市的互联网公司相较在香港上市的同类公司，似乎没那么多的“自然破发”现象。
对此，港交所李小加也做出了分析。
“首先，香港上市新规迎来的首批上市公司发行时正值中国市场大幅下调之际，而同期美国股市还处于牛市的强弩之末，两个市场所处的周期阶段不同；其次，新经济公司新股定价估值倍数不同，在香港的估值要高于美国，说明在港上市的新经济公司定价时更加强势，在定价区间的高位定价，融得了更多资金，自然在后市交易中会承受更大的破发压力。”
尽管这么说，我们还是看到了爱奇艺、腾讯音乐等巨头在风风光光上市后浩浩荡荡地破发。
3月29日，爱奇艺正式在纳斯达克挂牌，当时分析称其IPO最大募资额将达到27.3125亿美元。这一金额仅低于阿里巴巴和中国人寿上市时的募资额，是今年中概股上市募集资金最高的企业。
然而尽管首日高开，爱奇艺却没能逃过破发命运，首日收于15.55美元，较18美元的发行价下跌13.61%，市值110亿美元。
此后，爱奇艺股价曾一路飙升，并在6月达到巅峰44.20美元，市值近千亿，然而下半年持续回落，当前价格15.63美元，相较发行价下跌13.17%。
爱奇艺(IQ)股价
另一边，腾讯音乐在今年10月就递交了赴美上市招股书，并且在12月12日正式于纳斯达克上市，发行价为13美元，首日开盘价14.15美元，较发行价上涨8.85%，股价最高上涨超13%，市值为241亿美元，超过其对标的，全球最大的音乐流媒体平台Spotify（231亿美元）。首日收盘价则为14美元，股价涨幅7.69％，市值229亿美元。
2017年，腾讯音乐旗下的QQ音乐与中国音乐集团合并成立腾讯音乐娱乐集团，此后腾讯产品矩阵形成，整合了QQ音乐、酷狗和酷我三大在线音乐APP，同时进行了以音乐为中心的直播、MV和在线K歌等产品布局。
再加上腾讯自身的资本和流量，对上游的版权资源和下游的歌手资源大小通吃，包揽了全球三大唱片公司在大陆的独家版权，和全球200余家唱片公司签订独家版权合作协议，版权资源占到行业总比重的90%。
然而出人意料的是，种种优势并没有让其股价的涨势持续多久，腾讯音乐上市第三天就遭遇破发，此后震荡下行，股价最低跌至11.81美元。
目前，腾讯音乐股价收于12.48美元，相较发行价下跌了4.3%。
腾讯音乐(TME)股价
当然，对于年底上市的腾讯音乐来说，一大遗憾是今年美股牛市的尾巴，自己并没怎么抓得住。
10月的美股指数暴跌影响延续至今，要腾讯音乐在这个有点萧瑟的年底逆市腾飞，好像也不是那么合情合理。
纳斯达克指数月K线
除此之外，相较赴港上市公司，如何适应美国资本市场，是赴美上市公司需额外应对的一大课题。
首先，对新股的不信任现象本身就存在于投资者中。亿万富翁、加拿大投资者史蒂芬·贾尔兹洛夫斯基(Stephen Jarislowsky)2005年在《投资丛林》一书中写到，投资者不应该在IPO时买入公司股票。
“新上市的公司通常受到了大力宣传，我的经验是，在十之八九的情况下，你可以在一年或两年之后以更低的价格买入这些新上市公司的股票……我通常会避免新上市的公司。”
除此之外，美国投资者的观念等等，也影响着他们对中概股的信任。CNBC财经主持人吉姆·克莱默(Jim Cramer)也在7月的《Mad Money》节目上呼吁投资者谨慎买入爱奇艺股票。
“许多中国公司来到美国上市，它们的股价不断高涨，但其中许多公司的质量却十分可疑。”
但凡事总有例外，质量问题屡遭质疑的拼多多却成了破发潮中的清流。
7月26日，拼多多在美国纳斯达克上市，发行价19美元，市值240亿美元左右。
尽管拼多多的经营路线遭到了来自多方面的质疑，但从市场行情来看，成立仅3年的拼多多仍一举成为了电商的第三巨头，市值一度突破300亿美元。
然而在媒体对“山寨假货”的质疑声中，拼多多股价累计下跌约三成，并在10月份美股指数暴跌的影响下，来到了低于发行价的位置。不过，此后其价格始终处于盘旋上升状态，在这个普遍熊市的年底，拼多多的股价又回到了发行价之上。
目前，拼多多股价收于21.51美元，高于发行价13.21%。
拼多多(PDD)股价
同样维持着价格稳定的还有与爱奇艺同一天上市纳斯达克的哔哩哔哩。尽管被诟病大部分营利依靠非自主研发手游，在首日破发2.26%之后，B站却慢慢拉起了股价，其5月巅峰时期股价曾经一度达到21美元。然而此后的游戏版号审批禁令与约谈下架事件等则对其造成了腰斩性的影响。
10月3日，哔哩哔哩发布公告，与腾讯控股达成协议，腾讯将通过认购增发新股方式对其进行投资，投资金额3.176亿美元(合人民币21.83亿元)，腾讯对B站持股将达到约12%。此后，B站股价稳中略有回升，当前股价13.85美元，相比发行价11.5美元，涨幅达20.43%。
值得一提的是，游戏作为腾讯近半的利润来源，该领域今年陷入行业困境，令腾讯市值半年内缩水万亿，在这一点上，B站面临的问题似乎也正是腾讯需要解决的。
腾讯对B站的投资能否促进双方的转型与升级升级，从依靠游戏业绩到多条腿走路，或许也是值得我们期待的。
整体看来，相比港股上市公司，赴美上市的互联网公司们破发压力似乎要小一些，但在其他方面存在着额外的风险，除了在国内市场的运营，它们还需要单独学习一下美国资本市场的生存法则。
此前拼多多上市后跌幅较大时，有6家美国律所搜集投资者签名，准备对拼多多发起集体诉讼，以索取“被套”的赔偿。
其实，这几家律所都是中国企业熟悉的面孔，阿里巴巴、聚美优品、唯品会等中概股都遭遇过他们的集体诉讼。尽管中国企业在他们身上学到过太多经验教训，对于年仅3岁的拼多多来说，应付起来依然颇为棘手。
不仅如此，做空机构也在盯着赴美上市的中国企业。因此，从资本环境来看，赴美上市相比赴港上市更加优越，但需要企业拥有更加强大的丛林嗅觉和生存能力。
结语
除此之外，还有蘑菇街稀释股权、蔚来汽车事故等等事件，都装点着这一年来伴随着互联网公司上市而来的波澜起伏。
就算排除这些独立事件，市场和贸易态势的起起伏伏，也让选择在今年上市的公司注定要经历大起大落。
2019年，又会有一批公司考虑上市，目前传出明年或将上市消息的包括蚂蚁金服，平安陆金所，滴滴出行，今日头条、抖音等APP的母公司字节跳动等。
2019年的互联网公司上市图景会发生怎样的格局变化，不禁让人期待起来。
