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小米上市一周年,雷布斯“上市买入赚一倍”的诺言,还能实现吗? ... ...

东方财富网
摘要:
要让上市首日买入小米公司股票的投资人至少赚一倍。

一年前的今天,小米在港交所成功上市,成为第一家在港上市的同股不同权公司,雷布斯志得意满,在庆功宴上喊话:要让上市首日买入小米公司股票的投资人至少赚一倍。

 

要知道,阿里此前想以同股不同权上市,港交所都没能同意,无奈的阿里只能远走美国。

 

如果硬要说阿里和小米有什么相似之处,那可能就是“互联网”三个字。

 

只是,阿里作为互联网公司的身份无人质疑,小米表态自己是一家创新驱动的互联网公司,却迟迟没有得到市场的认可。

 

外界给予小米的,始终是制造业的估值。

 

当本就竞争激烈的手机市场面临压力,小米也尝试着转型并寻找新的增长点,只是,时间和股价成为了最大的敌人。

 

如今,面对着腰斩的股价和短期没法见效的转型,雷布斯还能兑现上市之初的诺言吗?

 

1

“低价”小米与“劳模”雷军

 

1987年,来自湖北仙桃的状元县的18岁少年雷军,手握清华和北大的两张入场券,却毅然选择了武汉大学的计算机系。

 

作为学霸的雷军,仅用两年时间就学完了大学四年的课程,剩下的两年都用来“写程序”,写出来的第一套软件卖了50块钱。

 

大四那年,国内正好撞上计算机病毒肆虐,雷军的惊人之作《免疫90》成功热卖,使得他成为了那个年代的百万富翁。

 

1991年,刚毕业的雷军在北京见到了仰慕已久的求伯君,在他的邀请之下加入金山,成为金山的第六名员工。

 

此后,他先后做过WPS、词霸、毒霸、游戏、翻译等20多款产品,更是凭借每周16X7的工作时间,被称为“中关村第一劳模”。

 

1998年,年仅29岁的雷军就已经坐上了金山总经理的位置,4年后更是以7500万美元出售自己的卓越网,成为当时的亿万富翁。

 

但是,此后几年,雷军错过了互联网大潮,马云、李彦宏、马化腾等“后辈”纷纷崛起,雷军也从金山“退休”,当起了天使投资人,成功投资了YY、迅雷、猎豹、UC等公司。

 

或许是偶像乔布斯的指引,雷军还是决定下场创业,创办一家属于自己的公司,就这样,在2010年4月,小米诞生了。


创立之初,雷军就给小米定下了“低价”的策略,与苹果的“高价”完全针锋相对。

 

深谙营销之道的雷军,使出的这一招完全奏效了,首发的37个小时,小米手机就卖出了40万台,实现了8亿元的销售额。

 

凭借线上渠道的凶猛营销,小米手机销量几乎每一年都是成数倍的增长,2014年小米手机的销量就超过6000万台,位居中国大陆手机出货量排名第一。

 

数据来源:招股书,东方财富Choice数据

 

在国内市场逐渐饱和的背景下,雷军还将目光投向了海外市场,尤其是印度市场,俨然成为了小米的绝对主场,出货量常年占据第一位。

 

以2019年一季度来看,小米以980万部的出货量排名第一,占市场份额的30.6%,而这已经是小米连续7个季度位列印度智能手机出货量第一。


资料来源:广发证券

 

与此同时,AIoT成为另外一个转型的突破口,2019 年 1 月 11 日,雷军在小米年会上宣布,小米将正式启动“手机 + AIoT” 双引擎战略,这将是小米未来五年的核心战略,同时,将在AIoT领域持续投入超过100亿元。

 

雷军表示,AIoT,对外意味着AI+IoT,即AI+物联网平台,对小米内部而言,AIoT就是“All in IoT”。

 

从财报来看,小米的IOT与生活消费品的收入由2017年的234亿元增加到了2018年的438亿元,增长了86.9%,相比手机产品来说,成长性显然高出不少。

 

的确,智能手机的增长瓶颈已然摆在面前,小米想要保持一定的成长性,必然需要新的增长点,讲新的故事。

 

不过,从股价表现来看,市场似乎并不认可其“互联网公司”的身份和定位。

 


2

互联网的“心”,制造业的估值

 

在小米的招股书中,雷军对小米的定位是:小米公司不是单纯的硬件公司,而是创新驱动的互联网公司。

 

不过,以投资者用脚投票的结果来看,市场并不认可这一说法。

 

资料来源:西南证券

 

对比一些知名互联网公司的估值来看,西南证券给予小米集团2019-2021年的PE分别为17、13、10倍,均明显低于互联网公司的估值水平。

 

市场普遍的观点认为,小米虽然号称互联网公司,但目前仍以硬件为主,虽然有大量的用户数据,但是至今没有知道变现的手段,按照硬件公司的估值,对标美的、格力等国内一线的家电公司似乎比较合理。

 

从上市的表现来看,以17港元/股发行价开盘的小米当天即破发,或许也从侧面印证了市场对其过高估值的不认可。

 

对于小米上市当日的破发,香颂资本执行董事沈萌分析称,破发就是估值高所致,“小米泡沫估值被打脸,国际资本市场是一体化的,我能用不到20倍的价格买苹果,为什么要用40倍价格买山寨苹果”。

 

小米上市至今股价表现


资料来源:东方财富Choice数据

 

上市之初,小米估值尚在1500亿美元,上市时却已经下滑到500亿美元,实现了N连跳,而这种大幅下跌到上市之后也仍在继续。

 

截至今日收盘,小米报收9.6元,较上市之初的17元/股已累计下跌42.77%,市值跌去了400亿美元还不止。

 

数据来源:东方财富Choice数据

 

为了挽救股价,自2019年1月开始,小米已经斥资高达10.5亿元进行了22次股票回购,但仍没能阻止股价下跌。

 

雷军距离自己“让上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍”的诺言,似乎越来越远了。

 

单单从业绩层面看,2019年一季报的财务数据仍是比较优异的,2019年一季度总收入为人民币438亿元,同比增长27.2%;经调整利润为21亿元人民币,同比增长22.4%,营收和净利润双增,都超出了市场的预期。

 

即便如此,资金似乎仍不青睐小米。原因在于,即便一季度营收和净利润双双增长,但其成长性相比此前已经有缩下滑,并且净利润中有很大一部分来自于处置投资所得,并非是经营所得。

 

综合来看,资本市场依然不认可小米作为互联网公司的定位和估值,而仅仅把它当成一家硬件和制造企业。

 

3

All in IoT,能让小米重返巅峰吗?

 

对于小米,很明显的结论是其过度依赖手机业务,而在当前全球手机出货量增长放缓甚至下滑的条件下,小米显然需要尽快寻找到下一个增长点,以满足资本市场和投资者的期待。

 

数据来源:东方财富Choice数据

 

可以看出,全球智能手机销量的增长已经不复当年,以2016年三季度算起,增长率由最高的近9%下滑到了2018年四季度的0.13%。

 

小米显然也不想坐以待毙,在今年纷纷祭出大招,谋求转型并寻找新的增长点。

 

2019年1月,红米REedmi从小米独立,原金立总裁卢伟冰负责红米业务。

 

将小米沉淀多年的传统“历史重任”移交给Redmi之后,小米将探索新的发展战略,包括探索并持续稳定高端市场、服务女性市场、更多探索线下新零售渠道等。

 

3月份,小米特成立中国区,由在小米电视中立下功劳的王川负责,5个月后,雷军亲自上马,担任中国区总裁。雷军带来了小米集团最有力的配置资源,小米集团组织部直接进驻中国区,掌管手机部的集团总裁林斌、掌管Redmi品牌产品线的集团副总裁卢伟冰也常态协助压阵。

 

雷军亲自上阵,背后是小米在国内市场份额的持续下滑。根据此前Canaly公布的2019年第一季度中国智能手机市场份额,华为手机以34%的市场份额高居第一,其次是OPPO、VIVO分居二三位,而小米的市场份额仅有11.9%,同比下降13%。

有媒体报道称,2018年1月,在小米内部组织的誓师大会上,汪凌鸣效仿雷军提出的口号,立志在10个季度内“重回中国第一”。在此后不久的小米年会上,雷军发表演讲强调,“10个季度内,国内市场,重回第一。”

 

除开国内市场份额外,雷军还格外看重AIoT带来的新增长机会。

 

2019年年会上,小米正式启动“手机+AIoT”双引擎战略,并将其作为小米未来五年的核心战略,同时将在AIoT领域持续投入超过100亿元。雷军表示,AIoT,对外意味着AI+IoT,即AI+物联网平台。对小米内部而言,AIoT就是“All in IoT”。

 

小米的重金压注来源于雷军对风口的敏锐。雷军的判断是:互联网分为三个发展阶段,第一阶段是互联网,第二阶段是移动互联网,第三阶段是物联网(IoT),“每个阶段必会有成就万亿级大公司的机会”。

 

事实上,雷军重金押注的IoT,的确具有广阔的市场前景。依据艾瑞咨询的报告,全球消费级IoT硬件销售额由2015年的3063亿美元增加至2017年的4859亿美元,复合年增长率为26%,预计到2022年将达到15502亿美元,复合年增长率为26.1%。

 

资料来源:招股书,东方财富Choice数据

 

一个万亿美元级别的市场,加上较高的成长性,显然符合小米下一个增长点的条件。

 

从2018年的表现来看,IoT的成长性显然不错,只是规模仍然无法与小米的手机业务相比。

 

年报显示, 2018 年,小米的 IoT 与生活消费产品的收入由 2017 年的 234 亿元增加到了 2018 年的 438 亿元,增长率为 86.9%。其中,智能电视和笔记本的收入由 2017 年的 83 亿元增加到 2018 年的 182 亿元,增长率为 118.4%——当然,二者之中更为亮眼的则是小米的电视业务,2018 年,小米的全球电视出货量为 840 万部,同比增加了 225.5%。

 

当然,在开发新产品的同时,小米没有忘记将其移植到印度市场, 2018 年 2 月,小米电视进入印度市场,很快就成为线上的出货量第一名。

 

目前来看,时间对小米是最宝贵的,因为竞争对手不会等你,IoT也无法在短时间内比肩手机的体量,印度市场因为三星的威胁也并不能高枕无忧。

 

不管是一家互联网公司还是一家硬件公司,好的产品,或许才是小米制胜的法宝。

 

至于能否重回“巅峰”,我们静待时间的检验。

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