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美联储宣布启动于11月正式启动Taper

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摘要:
每月国债减少购买100亿美元,MBS每月减少50亿美元购买,共计每月资产购买规模缩减150亿美元,基本符合市场预期
TAPER开启,基本符合预期

美国时间11月3日,美联储宣布启动于11月正式启动Taper, 每月国债减少购买100亿美元,MBS每月减少50亿美元购买,共计每月资产购买规模缩减150亿美元,基本符合市场预期。同时,美联储声明维持基准目标利率0%-0.25%的水平不变。此外,美联储会议声明对于通胀“暂时性”的表述有所松动,表达了对供给端的担忧。按照目前的减债速度,至2022年年中美联储可结束购债,略慢于市场预期。且美联储重申,减债与加息无关,主要还是取决于经济增长状况。


市场反应温和

会议结束之后,标普500指数上扬,涨幅达0.65%, 2年期、5年期美债收益率小幅上行2bp、4bp,10年期和30年期美债收益率分别上涨5bp、6bp小幅上升至1.60%和2.0%,美元指数则下跌0.22%至93.87,现货黄金小幅上涨0.28%至1770美元/盎司,原油下跌超3%。从市场反响来看,整体偏温和,且市场态度不太一致。主要是因为,美联储的决议内容存在一定的模糊性。一方面Taper启动符合市场预期,但是同时节奏没有预想中迅速,且美联储表示Taper与加息无关;另一方面,美联储表达了对通胀的担忧,引发市场对加息的预期。

加息尚存弹性空间

美国通胀高企,市场对于加息预期越来越强烈。从美国经济基本面来看,受到Delta变异毒株的疫情影响,2021年第三季度GDP增长不如预期。主要原因在于劳动力市场恢复存在一定压力,供应链紧缺成为市场扰动因素。受迫于供给端约束美国经济呈现一定程度的复苏压力。

同时,美国短期内将会面临财政预算和债务上限到期谈判的问题,可能导致市场加息预期升温。但是这些仅是短期因素,加息条件还是要从中长期经济增长趋势进行判断,美联储加息也是依据劳动力市场是否达到充分就业状态,以及通货膨胀程度进行的。

对于制造业因原材料紧缺、物流受阻等原因导致的供给不足问题,美国已经采取举措加强设施及人员配置。而且这次通胀原因主要在于供给约束,加息政策作用不大,反而会影响到经济复苏的态势。目前美国新确诊人数在逐渐回落,疫情逐渐得到缓解。

美国劳动力市场复苏态势也十分良好,10月美国新增就业人口数57.1万,创6月份以来的新高。同时,10月美国ISM非制造业PMI大幅向好,就业市场和经济景气向好。不过预计供应链的瓶颈问题得到实质性解决还需要等到明年下半年。因此,美联储目前没有足够动机提前进入加息周期。

若通货膨胀平稳可控,加上明年11月份美国进入中期选举,且债务上限问题导致财政刺激规模下降,则拜登政府将出于稳定经济复苏的动机,支持加息周期延后。可能加息会在2022年底开始。不过,不确定性因素在于美国通胀“暂时性”论已经无法成立,鲍威尔也正面表达了对因供需矛盾导致的高通胀表达担忧。

因此,加息周期尚存在一定的弹性空间,具体加息时点也不是以购债结束为依据,需要重点关注供应链恢复情况、就业复苏以及经济增长是否实质性回归正轨。
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