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任泽平:新一轮楼市调控增加2017年经济下行压力

新浪
摘要:
本月和三季度数据显示,经济L型,固投、地产投资、消费均上升,民间投资企稳回升


方正宏观任泽平、宋双杰点评9月经济数据【经济L型,基建将对冲地产】

事件:三季度GDP同比6.7%,预期6.7%,前值6.7%,前三季度GDP同比6.7%。9月工业同比6.1%,预期6.3%,前值6.3%;9月城镇固定资产投资累计同比8.2%,预期8.2%,前值8.1%;9月社会消费品零售名义同比10.7%,预期10.5%,前值10.6%。
点评:

1)核心观点:本月和三季度数据显示,经济L型,固投、地产投资、消费均上升,民间投资企稳回升,主要受益于房地产投资和PPP发力,表现在发电耗煤、粗钢产量、工程机械销量、PPI转正、企业盈利等超预期改善。房地产投资和PPP超预期的滞后效应继续支撑四季度,新一轮房地产调控增加2017年经济下行压力,但不必过于悲观,预计加码轨道交通等基建对冲,未来经济总体呈L型走势。受美联储加息预期、去杠杆、稳房价等约束,货币政策中性,未来以财政为主,发力基建PPP。我们维持经济L型、通胀高点已过、股市震荡市、看多债市、这轮房价上涨接近尾声的判断,关注国企混改、债转股、基建、PPP、供给侧改革、消费股。

2)工业生产略降。9月工业增长6.1%,比上月降0.2个百分点。分门类看,采矿业增0.1%,制造业增6.5%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增7.3%。分行业看,34个行业增加值保持同比增长,其中汽车制造业增长22.5%。分地区看,西部增速最快,东部增长6.5%,中部增长7.6%,西部增长7.9%,东北地区降3.0%。


3)固定资产投资回升,基建高增。1-9月份,固定资产投资同比增8.2%,较前8月升0.1个百分点;1-9月份民间投资增长2.5%,较前8月加快0.4个百分点。1-9月制造业投资同比增长3.1%,较前8月加快0.3个百分点,与PPI转正,企业盈利改善相关。1-9月基建同比增19.4%,比前8月份下降0.3个百分点,但仍保持高增。1-9月,民间投资累计同比增2.5%,较前8月加快0.4个百分点,9月当月民间投资增4.5%,较8月加快2.2个百分点。

4)地产投资、销售回升,新开工下滑,土地购置负增,新一轮调控地产投资预计回落。全国房地产销售额1-9月累计同比41.3%,较前8月的38.7%提高2.6个百分点;9月房地产开发投资累计同比增长5.8%,增速较前8月提高0.4个百分点,9月当月同比为8.4%,较8月升2.4个百分点,但房地产小周期见顶,新一轮调控,预计四季度地产投资下滑,明年转负;新开工累计增速6.8%,比前8月回落5.4个百分点,回落幅度较大,预示未来房地产投资将下降;土地购置面积累计同比为-6.1%,跌幅比前8月收窄2.4个百分点。

5)消费平稳回升。9月消费同比名义增10.7%,相比8月上升0.1%。季调后9月环比增速为0.85%,较8月下降0.02%。与房地产相关的消费有所下降,9月建筑装潢同比为14.2%,较上月下降2.1个百分点;9月家具8.7%,较上月下降2.4个百分点;9月家电8.6%,较上月升1.5个百分点;汽车9月为13.1%,与上月持平;消费新业态活跃,网上消费增长25.1%,占消费的比重为11.7%,比8月提高0.1%。消费稳增长,未来消费仍将稳定。
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