尽管面临消费金融的风口，但苏宁消费金融却未能成为“风口的猪”。
据艾瑞咨询数据，2016年互联网消费金融（即通过互联网渠道发放的贷款）交易规模达到4367亿元，预计2017年交易规模将达到9983亿元，同比增长128.6%。
不过，苏宁云商3月31日披露的2016年年报显示，报告期内，公司全年实现营业收入 1485.85 亿元，同比上升 9.62%；实现归母净利润 7.04 亿元，同比下降 19.27%；扣除非经常性损益之后，实现归属母公司净利润为-11.08 亿元，仍未能摆脱亏损局面。
其中，苏宁消费金融继2015年亏损逾6000万元之后，2016年亏损进一步放大至近1.9亿元。按苏宁云商持股49%计算，由此带给公司的投资性损益为-9281.79万元。
对此，苏宁云商董秘任峻此前在回应机构现场调研时坦言，公司自2009年进行互联网转型以来，一直到2016年都在承受着从线下转向线上的成本。
“2017年将是零售业的一个拐点，同时也是苏宁的拐点。”任峻称。
未成“风口的猪”
人民银行最新统计数据表明， 2016年国内居民消费贷款总额约22.6万亿，同比增长23.4%；剔除住房及汽车贷款，狭义消费贷款规模约为5.9万亿（占比26.5%），在GDP中的占比达到了8%。
此前，苏宁云商旗下苏宁金融集团于2015年开始独立运营，包括支付、供应链融资、消费金融、理财、众筹、保险等业务。
2016年4月，苏宁金融完成融资，投后估值约为 167 亿元，实现全员持股。本次增资扩股，苏宁金控出资人民币58.33 亿元，员工持股合伙企业出资人民币 8.33 亿元，增资完成后，苏宁云商将持有苏宁金服 60%股份，苏宁金控将持有苏宁金服 35%股份，员工持股合伙企业将持有苏宁金服 5%股份。2017年1月，苏宁金服引入战略投资者及员工持股合伙企业事宜已全部完成。
其中，苏宁消费金融公司于2015年5月29日开业运营。去年10月1日，苏宁云商出资人民币1.47亿元，增资苏宁消费金融公司，本次增资完成后，公司仍将持有苏宁消费金融公司49%股权。苏宁消费金融公司的注册资本由人民币3亿元增加到6亿元。
截至2016年 11 月末，苏宁消费金融累计发放消费贷款数量超过 110 亿元。不过，其盈利能力尚没有体现出来。
苏宁云商去年年报显示，2016年，苏宁消费金融亏损额为18942.4万元。较2016年上半年亏损14652万元相比，去年下半年亏损额已收窄至4290.4万元。
对此，公司方面表示，苏宁消费金融报告期内处于发展用户、提高品牌知名度的阶段，通过加大了促销推广投入，支出较大。
未来，随着用户粘性增加，使用场景的进一步丰富，以及大数据支撑下的风控能力的不断提升，产品利润将有所提升，消费金融公司效益将逐步得到改善。
相比之下，另一持牌消费金融公司马上消费金融同样是于2015年正式上线，但首个会计年度已全面盈利。
资料表明，马上消费金融于2015年6月开业，历经初期测试磨合后规模快速放量。截至2016年末，注册用户突破700万户，贷款余额约70亿元，月放款规模接近30亿元。
其中，马上消费金融2016年首个完整会计年度即实现整体盈利890万元，特别是去年下半年盈利额更是高达4762万元。
值得一提的是，苏宁云商在年报中并没有披露旗下金融板块整体的盈利能力，仅仅提及2016年苏宁金融业务（支付业务、供应链金融等业务）总体交易规模同比增长157.21%。
此前，继拿到消费金融、小贷保理等 11 张金融牌照后，江苏苏宁银行也于去年12月获批筹建。就牌照数量而言，苏宁云商所掌握的牌照资源仅次于蚂蚁金服。
江苏苏宁银行拟注册资本不超过40 亿元，其中苏宁云商拟出资不超过12亿元，认购30%股份；江苏苏宁银行的另一主发起人为日出东方(603366,股吧)（603366.SH），拟认购 23.60%股份；其余 46.40%股份拟由其他发起人认购。
任峻认为，银行牌照丰富了整个苏宁金融的业务体系，同时江苏区域的银行牌照将会更好地吸引江苏本地的中小企业及商户。
转型苦等拐点
对苏宁云商而言，公司自2009年进行互联网转型以来，至今仍在苦苦等待拐点的到来。
在去年的年报中，公司亦提及，若不考虑四季度出售项目公司股权的影响，实现了归属于母公司股东净利润转正，苏宁互联网零售转型的盈利模式得以实践，企业发展迎来新拐点。
对此，申万宏源分析师王俊杰表示，剔除2015年四季度配套物业销售收入影响，2016年公司营业收入同比增长10.74%。归母净利润的主要来源为创新型资产运作模式的实施完成和子公司向苏宁电器集团转让京朝苏宁电器100%股权的交易。
报告期内，公司实施完成以部分仓储物业为标的资产开展的相关创新型资产运作模式，该交易实现税后净利润3.94亿元；以及公司子公司向关联方苏宁电器集团有限公司转让北京京朝苏宁电器有限公司100%股权，该交易增加公司净利润9.88亿元。
不过，王俊杰也称，由于线上竞争激烈，线上业务占比提升致使主营业务毛利率下降。2016 年，公司实现营业收入1485.85 亿元，同比增长 9.62%，互联网业务同比增长 60.14%。其中，仅2016年12月移动端订单数量占线上整体比例提升至83%。
可以说，除了公司苦等转型拐点以外，同样热切期待的莫过于参与定增的淘宝（中国）和公司员工持股团队了。
2016 年 5 月，苏宁云商非公开发行19.27亿股。其中，阿里巴巴集团旗下的淘宝（中国）软件有限公司现金出资282.33亿元，以每股 15.17 元的价格认购公司非公开发行的股票 18.61 亿股，持股比例为 19.99%，成为公司的第二大股东；员工持股平台安信-苏宁 2 号出资10亿元认购6591.9578万股。
截至4月5日，上述定增股份仍破发近三成。其中，淘宝和公司员工持股平台分别浮亏80亿元左右和3亿元左右。
同样，2016 年，苏宁集团在二级市场增持苏宁云商市值总额约 80 亿元，其中，去年四季度增持金额约30亿元，增持均价约11.50元左右。
对此，中泰证券研究所分析师彭毅表示，经历三年的战略性转型亏损，料苏宁云商2017 年开始进入经营性盈利通道。
“2016 年四季度公司实现经营性扭亏为盈，预计净利润区间在 2 千万元至 1 个亿元。”彭毅称。“今年我们预计公司有望实现 5个亿左右的净利润，明年预计达到 20 亿左右的净利润。”
不过，王俊杰认为苏宁云商未来主业依旧承压，仍维持对公司“中性”评级。
“我们预计2017-2019年实现营收分别为1634.44亿元、1846.92亿元、2123.95亿元，不考虑营业外收入，对应EPS分别为-0.02（原预测为0.00元）、-0.06（原预测0.02元）、0.04元。”王俊杰表示。
