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资管新规:走向统一规范市场的开端

JIC投资观察
摘要:
资管新规:走向统一规范市场的开端

百万亿规模的资产管理市场,迎来了统一监管。

11月17日,一行三会联合外管局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,正式向社会公开征求意见。

该意见稿共二十九条,内容涉及基本原则、资产管理产品分类、投资者分类、分级产品设计、打破刚性兑付监管要求、消除多层嵌套和通道、统计制度等诸多方面。

新规提出“新老划断”原则,设置2019年6月30日前为过渡期。尽管细则有待后续发布,但该指导意见立场鲜明,为资管行业监管落地定下基调,是资管行业走向统一规范市场的开端。

此版指导意见(征求意见稿)从各方面对资管业务的发展进行了统一要求:

定义与分类进一步明确

指导意见明确了资管业务、资管产品、非标债权、合格投资者等概念定义与分类。统一金融机构资管产品监管标准。

打破刚性兑付要求更加清晰

对资产管理产品实行净值化管理要求提高了打破刚性兑付的可操作性。净值管理要求符合公允价值原则,并及时反映基础资产的收益和风险,这对于资管公司后台的投研能力、估值体系建立提出了更高的要求。刚性兑付的界定、打破刚性兑付后的权利救济渠道等操作仍需进一步细则以及合适案例的出现。

资金池业务规范强化

要求做到每只产品的资金单独管理、建账和核算,并规定封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天等具体举措以降低期限错配。具有滚动发行、分离定价等特征的资金池业务不再可行。

强调去通道化、消除多层嵌套

相关条款是对7月金融工作会议精神的延续和贯彻,明确规定资产管理产品最多可以嵌套一层资产管理产品。并推动第三方独立托管。

分级产品设计更加规范

在限定分级产品的适用范围的同时,还明确规定即使产品分级,金融机构也应当进行自主管理,不得转委托给劣后级投资者。同时也不得对优先级提供保本保收益安排。

智能投顾产品得到重视

对这一新兴产品类型显示出极大的重视。要求智能投顾需要取得相应资质,还要充分披露信息包括模型的主要参数以及主要逻辑等。

这份征求意见稿预示着统一规范资产管理业务,是在十九大胜利闭幕后,新成立的国务院金融稳定发展委员会在监管协同框架背景下进行的头一件大事。

一旦正式实施,整个资产管理行业的市场环境会得到重塑,势必产生极其深远的影响。总体来看,最后无疑会规范整个资产管理市场,监管套利空间大大减少,金融杠杆得到降低。同时,也会倒逼金融机构谋求自身的主动管理能力升级。

对于信托行业来讲,完善风险识别、定价、监测、处置等能力,建立完善的风险控制体系将成为信托公司未来发展的必要保障;净值化管理、打破刚性兑付则对于信托公司的投研能力、投后管理能力提出更高的要求,引导信托公司真正实践全过程管理的职能;资金池规模优势式微,财富募集能力凸显重要性;去通道、消除多层嵌套的监管方向,进一步明确了主动管理能力是行业分化的筛选器。

在资产管理行业监管新时代,投研能力、风险控制能力和主动管理能力的打造将是信托公司未来的核心竞争力,也是重塑行业未来竞争格局的契机。

作为中国建投集团的成员企业,中建投信托一直致力于风险控制体系建设、主动管理能力打造、投研能力培养以及财富募集能力提升。

在风险控制方面,中建投信托不仅拥有一支经验丰富的风险合规运营队伍,一直以来以最高的监管要求推动公司的业务规范。

主动管理能力方面,中建投信托坚持打造以主动管理能力为核心的行业竞争力,2016年存续信托规模中集合信托占比63.41%,在行业中排名第9,远超行业平均水平38.71%。

投研方面,设有“中建投信托博士后工作站”,并连续五年出版《中国信托行业研究报告》,是少数坚持深耕行业和产业研究的信托公司之一,打造了一支高素质财富管理团队,持续提升主动募集能力。

多年以来,中建投信托分别荣获《证券时报》主办评选的“优秀风控信托公司”、“最佳风险控制信托公司”、“优秀研发团队”、“最具研发创新能力信托公司”、“最佳财富管理信托公司”、“最佳信托品牌公司”以及“最具创新力信托公司”等奖项。

本文作者就职于中建投信托。文章为作者独立观点,不代表JIC投资观察立场。


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