新年以来，有两个“币”特别火，一个是王思聪、周鸿祎等挑起的“撒币”，通过答题来低成本获取流量，迅速成了2018年的第一个小风口。另一个币则是与区块链相关的虚拟货币、虚拟代币，尽管国内已经禁止了比特币、ICO的交易，但当下炒币之风似乎又卷土重来。就此互金协会发布了关于防范变相代币发行融资(ICO)活动的风险提示。伴随着炒币热潮，新一轮虚拟代币监管可能来临。
多家公司涉区块链发代币
自9月份国内禁止数字货币、代币交易以及ICO行为后，区块链、比特币以及其他虚拟货币都进入了冷淡期。不过之后又慢慢回到的大众视线中。首先是迅雷10月12日推出了玩客币（现已更名为“链克”），用户通过玩客云智能硬件分享网络带宽、存储空间等资源来获得玩客币，总量有限，且每365天产出量减半，与比特币的机制类似。早期玩客币价格在0.1元左右，此后疯涨到8元，涨幅惊人，迅雷股价也大幅上涨了五倍。这样的赚钱效应再一次让代币吸引眼球。
一些公司也迅速跟进。人人网推出了区块链项目“人人坊”，以及代币“RRcoin”，RRcoin作为平台的支付工具，这刺激人人网股价上涨七成。天涯社区发行了特权道具天涯钻，玩法跟区块链项目代币模式相似，限量发行，可收藏，用户在天涯参与内容创作，平台根据一定的规则计算用户的贡献值，奖励相应的天涯钻。在国外，柯达公司宣布要推出柯达币，也刺激股价翻番。
区块链与游戏相结合也是一个方向，以养成类游戏为主，游戏中的虚拟宠物可以买卖、升值。11月，海外一款名为《CryptoKitties》（即加密猫）的游戏走红，将区块链与养成类游戏结合起来，加密猫可以用以太币购买，可以生育、购买、销售，价格随供求而涨跌。据报道，一些加密猫以12.2万美元（80.8万元人民币）成交。这也刺激了国内一些游戏公司如网易、蓝港、游久等公司开发区块链养猫的游戏。
这些情况与今年上半年火爆的ICO有些类似，不同的是，此前都是一些创业项目借区块链之名，出白皮书，发代币；现在比较热门的项目主要是业务已经比较成熟的公司开展的，或多或少地将区块链的技术或理念与自身业务相结合，并发行代币。
新情况引发监管部门关注
监管部门已经关注到这些新情况。有消息称，人人公司的区块链项目人人坊以及代币RRCoin（人人币）已经被监管约谈并叫停，私募人士正在与人人公司商议退币事宜。而网易区块链产品“网易招财猫”项目已夭折，资金正在清退。
互金协会也在提示风险。中国互联网金融协会1月13日发布“关于防范变相代币发行融资(ICO)活动的风险提示”称，名为“以矿机为核心发行虚拟数字资产”(IMO)的模式值得警惕，存在风险隐患。以IMO模式发行的“虚拟数字资产”，包括链克、流量币、BFC积分等。以迅雷“链克”为例，发行企业实际上是用“链克”代替了对参与者所贡献服务的法币付款义务，本质上是一种融资行为，是变相ICO。
互金协会呼吁，广大消费者和投资者应认清相关模式的本质，增强风险防范意识，理性投资，不要盲目跟风炒作。互金协会会员应加强自律，抵制非法金融活动，不参与任何涉及ICO或炒作“虚拟货币”的行为。
由此可见监管部门对于ICO一直还是保持警惕。如果变相发行代币的行为越来越多，预计监管层会有更明确的监管政策出台。在金融服务实体经济以及预防金融风险的大背景下，很难想象累计风险的金融行为不被关注。
涉区块链就一定要发行代币？
现在掀起了一股区块链热潮，更准确地说，还是代币的热潮。其实大家都清楚，区块链是很有前景的技术，但明显不是最近一两年就能大量推广的技术，交易能力的局限使得区块链应用还没法处理高并发的业务，软硬件方面都需要进一步提升完善。现在的区块链就像九十年代的互联网，还需要技术的进步，以及用户接受度的增加。做区块链是很难形成爆发的。
相比之下，借助区块链的概念发行代币的吸引力非常大，不仅可以融资，代币还可以被炒得离谱，使自身的“可变现金融资产”急剧放大，财富效应明显。就像一个上市公司并不值钱，但因为在大城市市中心有房产，在估值上就会进行“价值重估”。
在这种心理下，现在涉区块链概念的公司看上的可能并非是区块链技术的应用前景，而是发行代币带来的机会。于是就有了大量区块链项目白皮书的出现，以及代币的发行。淘宝上甚至可以10块钱购买ICO白皮书，可见当下发行代币的疯狂。
这种情况下，很多人觉得做区块链就必然发行代币，甚至将区块链与代币等同起来。这显然是不对的。区块链并不必然导致发行代币。通过区块链技术来改进传统模式，搭建生态，对平台内用户的激励以及具体的支付行为，并非一定要通过发行代币来实现，法定货币同样可以。企业发行代币，可能有辅助生态系统成长的功能，但更多还是想通过代币的炒作实现财富增值。
如果一家公司真的是在探索区块链技术应用于本身业务，发行代币是否具有合理性？不能说完全没有。
不管是区块链底层技术还是具体的区块链应用，都需要对生态内的成员形成吸引力，而还在发展早期的区块链技术还面临着交易能力、隐私保护等难题，构建生态不容易，需要加强对生态内成员的激励，形成更强大的吸引力。代币无疑是一种很有效的形式，其财富增值效应会吸引成员的参与。
代币也有协助管理生态系统的功能。例如在以太坊发行项目需要消耗代币，这样可以增加发行成本，减少垃圾项目的出现几率。
另外对于企业而言，发行代币几乎没有成本，不需要掏出真金白银，也不会像股权融资一样稀释股权。而通过法币来激励用户，其实就是烧钱，企业不一定拿得出。
但一旦发行代币并被大肆炒作，不合理性就愈加明显。项目本身的发展前景并不明朗，代币的热炒形成泡沫，当泡沫破裂的时候，带来的金融风险是显而易见的，这也是为什么国家禁止虚拟货币与代币交易、禁止ICO的原因。
钱宝网的骗局已经引发了不少人间悲剧，如网传南京师范大学教务处原副处长自杀身亡，自杀原因是其子投资钱宝网欠下巨额债务难以偿还。相比于钱宝网这种庞氏骗局，代币的财富效应更刺激，且发行代币行骗的难度要更低，请人写个白皮书，抄写代码发行虚拟代币，就可以对外发售。如果企业都去发行代币，代币全面开花，泡沫破裂引发的人间悲剧会更多。
另外，区块链应用的项目多是私有链或联盟链，不同于以太坊这样的公有链。公有链需要大量的矿工记账，需要进行激励，而私有链或联盟链对于记账有权限限制，这种情况下还发行代币对记账节点进行激励，意义就不大。
市场如何回归平静？
理论上说，按照纯市场化操作，对企业发行代币不加任何限制，代币大量上市，会带来收益的下降，不具备实力的项目或者诈骗的项目会在市场作用下退出市场，真正有实力的区块链项目最终会强者恒强。但这只是理论上的推演，而且重点是付出的成本太大了，有可能形成巨大的金融风险，影响社会稳定，而且会造成不良的社会影响，试想人人都想通过炒币实现财务自由，无心工作，社会秩序也会受一定影响。
市场回归正常状态，最终靠的还将是政策监管。预计下一步针对企业发行代币的行为，监管层会出台严格的限制政策。区块链技术是大方向，企业可以自主选择布局加以研究或应用，但发行代币就使情况更加复杂，使企业有了更强的金融属性，必然是会在政策的严管之下。发币不仅是技术行为，也是金融行为，而金融需要持牌经营，需要有投资者适当性制度，肯定不是谁想发币就能发币，想发给谁就发给谁。
