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新三板公司成批撤回IPO申请 业绩是主因

第一财经日报 周宏达 王天然
摘要:
未来新三板肯定成为投行的项目储备蓄水池,因为IPO审核比较严格,企业的资本市场规划可以不必太着急。

今年以来,新三板企业主动撤回IPO申请的情况扎堆出现,不少企业是因为业绩下滑,或是管理不够规范,分析人士指出,如果终止IPO仅仅是因为还差几百万元净利润,即将再次上报,可能是一个好的抄底机会。但如果是因为管理不规范、业绩不真实,或者是业绩下滑而撤材料,投资者就要当心了。

不行就早点撤,已经成为拟上市企业的最佳选择。

周三,新三板企业阳光中科(838982.OC)和上海凯鑫(834957.OC)公告终止IPO(首次公开募股)并撤回上市申请材料,这使得今年以来主动撤回IPO申请的新三板公司达到了19家,超过了去年全年。

随着IPO审核趋严、过会率下降,确实有部分排队企业知难而退。不过,第一财经记者多方了解到,近期拟IPO企业成批撤材料,不少是因为业绩下滑、盈利规模不足,或是管理不够规范,所以选择主动撤回申请材料。

撤回IPO申请后,昔日受到资金“集邮”炒作的新三板企业,如今可能遭遇暴跌。分析人士指出,如果终止IPO仅仅是因为还差几百万元净利润,即将再次上报,可能是一个好的抄底机会。但如果是因为管理不规范、业绩不真实,或者是业绩下滑而撤材料,投资者就要当心了。

利润规模不足知难而退

根据第一财经记者不完全统计,今年以来已有超过40家IPO排队企业终止了上市审查,新三板公司达到了19家。这一趋势从去年底开始出现,仅去年12月就有40家拟上市公司终止IPO。

此前,因为审核严格、过会率低,部分排队企业有意错过上会大考。不过,第一财经记者多方了解到,近期成批的拟IPO企业撤回材料,不少是因为不满足“最近三年扣非净利润不低于1亿元”条件而被劝退的。

已经排队9个月的阳光中科在公告中解释称,公司终止IPO是因为“上市计划调整,决定暂缓上市进程”。但第一财经记者了解到,阳光中科终止IPO与监管层窗口指导有关。

数据显示,阳光中科2015~2017年扣非后归母公司净利润累计为9458万元,距离1亿元还差500多万元。而上海凯鑫2015年、2016年和2017年上半年扣非净利润合计只有4300多万元。

南山投资创始合伙人周运南对第一财经记者表示,1亿元净利润规模目前来看是项硬指标,无论拟上市企业是否在新三板挂牌,窗口指导已经从IPO初审阶段传递到受理阶段,并进一步传导至券商IPO辅导和承接项目阶段,“如果券商手上的项目没有达到1亿元的净利润要求,也不会浪费时间精力,在辅导阶段就会劝退拟上市企业。”

第一财经记者梳理发现,今年以来成功过会的企业都符合近三年扣非累计盈利超过1亿元的条件。

不过,也有少数企业接到“提示”,却不主动撤材料。有知情的市场人士对记者表示:“企业当初申报的时候没有这一硬指标,现在已经为上市投入了很多成本,假如自身管理规范,收入确认也严谨,可以闯一闯。”

但该市场人士还表示,不满足盈利规模的企业假如硬闯,风险会很大,可能会面临更加严格的审核。一旦被否决,3年内都很难上市。

根据证监会今年2月发布的新规,企业在IPO被否决后,至少应运行3年,才能筹划重组上市。这也被市场解读为不合格的拟上市企业主动撤材料的重要原因之一。

联讯证券新三板研究院指出,2017年中报继去年年报低于市场预期之后,拟IPO企业业绩再次表现不尽如人意。在拟IPO阵容迅速扩容的情况下,市场将会遵循优胜劣汰法则,未来新三板已申报IPO企业撤回申请材料、已上市辅导企业中止上市辅导的案例仍将会继续增加。

复牌面临暴跌魔咒

对于新三板企业而言,终止IPO审查后,还将面对可能出现的暴跌。

3月9日,创新企业、国内最大的超声波传感器制造商奥迪威(832491.OC)在撤回IPO后,虽然是先复牌后公告,但依然没能逃过暴跌“魔咒”。复牌当日股价报收6.35元每股,跌幅超过67%。周四,奥迪威收于每股5.21元。

第一财经记者查阅历史成交数据发现,自奥迪威开始交易以来,股价基本高于12元。公司2016年12月发布上市辅导公告后,股东人数快速增长到344户,其中不乏红土创新、达晨创投这样的知名机构。

去年7月3日停牌前,奥迪威收盘价为19.38元,市值高达20亿元,按照复牌后的成交价,投资者浮亏过半。

目前为止,撤回IPO申请的企业中股东人数最多的是华灿电讯(830771.OC),公司共拥有506名股东。华灿电讯2015年10月开始辅导,股东人数很快翻了一倍多。但公司业绩却一路下滑。2016年和2017年上半年,净利润分别下滑18%和48%。

1月3日,华灿电讯终止IPO后复盘,当日暴跌近70%。盘后控股股东发出增持承诺,计划6个月内增持公司股票,增持数量不超过总股本的2%。

据联讯证券研报统计,目前已有十家复牌公司在头两个交易日内股价被腰斩,森达电气(831406.OC)和迈奇化学(831325.OC)股价更是腰斩后再遭腰斩。对于那些事前没有外部投资者买入,原股东锁仓良好的股票来说,股票复牌暂时不会影响股价。

为了避免遭遇股价暴跌,原先流动性较好的奇致激光(832861.OC)、捷安高科(430373.OC)、华恒生物(831088.OC)、浙江国祥(833249.OC)4家企业选择了从新三板摘牌。洁昊环保(831208.OC)则选择了被上市公司国中水务(600187.SH)并购。此外,也有部分终止审查企业则以各种理由继续停牌,推迟复牌时间。

好公司受资金追捧

不过,同样撤回IPO申请的石油天然气炼制企业博汇股份(831213.OC)却目睹了一场抄底好戏。

今年2月,博汇股份主动撤回材料,3月6日复牌后,开盘暴跌78%至4.47元,但首笔成交就有6万股,全天成交21万股,成交金额132万元,当天公司股价涨至6.97元,开盘抄底的资金当天浮盈就超过50%。到公司3月9日停牌,股价已经涨到7.6元。

博汇股份2015年到2017年上半年累计扣非净利润达1.4亿元。至于为什么终止IPO,公司解释原因是股权变动,控股股东文魁集团通过非交易过户方式增持公司约15%的股份,接下来还要“筹划重大事项”。

中科沃土基金董事长朱为绎对第一财经表示,很多新三板股票主动撤IPO材料,结果复牌跌得很厉害,但其中一些企业还是有价值的。企业终止IPO以后6个月又可以按今年业绩重新报材料了,比被否决要好得多。

周运南认为,还要具体分析终止IPO的原因,如果仅仅因为差几百万元盈利,可能是一个好的投资机会,但是如果是因为存在管理不规范、业绩不真实,或者是业绩下滑而撤材料,就要当心,需要投资者有专业的分析判断。

实际上,业绩下滑是大部分撤回IPO公司的通病。在今年撤材料的新三板企业中,有6家公司在2017年上半年出现业绩下滑的情况,占比33%,下滑超五成的达到3家。还有2家公司由盈转亏,分别是湘佳牧业(831102.OC)、天堰科技(833047.OC)。

首创证券投行事业部总裁孟庆亮告诉第一财经,未来新三板肯定成为投行的项目储备蓄水池,因为IPO审核比较严格,企业的资本市场规划可以不必太着急,不妨两条腿走路,在新三板挂牌也是不错的选择。
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